2023大基金加持材料 2023大基金持仓明细

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顶级私募大佬持仓曝光!王亚伟、裘国根、冯柳……他们都买了这些票!_百...

不管嘴上怎么说，持仓才是最真实的态度。

上市公司的中报披露还剩最虚渗段后两天，私募机构的持仓情况已经浮出水面。截至8月29日， 共有614家上市公司中报出现了阳光私募的身影，合计持股数量为14392亿股，合计持股市值为亿元 。

从行业分布来看， 私募二季度在机械设备、医药生物、化工等三个行业持股数量最多。 从个股来看，国盛金控、贵州茅台、比亚迪位列持股市值前三名，国盛金控、君禾股份、岱美股份位列增持比例前三名。

注：持股数据截至6月30日

重点来了！中证君扒出了王亚伟等私募大佬的最新持股清单，一起来看看大佬们的二季度“作业”吧。

原“公募一哥”王亚伟

王亚伟，原“公募一哥”，由其执掌的华夏大盘精选实现了6年近12倍的超高回报。A股市场一度出现“王亚伟效应”，某只股票一经发现被王亚伟买入就会受到热捧，导致股价被推高。2023年他成立千合资本，任董事长。

千合资本旗下的6只产品，目前出现在6家上市公司的前十大流通股东名单中，持仓市值为393亿元。

千合资本二季度减持三聚环保540万股，连续第三个季度减仓三聚环保。同时，新进了江苏索普、凤凰光学、博创科技、理工光科，退出了科远智慧等前十大流通股东。

注：持股数据截至喊戚6月30日，行情数据截至8月29日

富豪榜“私募第一人”裘国根

裘国根，依靠1996-1997和2023-2023两轮大牛市中的大幅回报以及两轮牛市间的平稳收益，通过职业投资积累了财富规模，成功在2023年登上福布斯中国富豪榜。2001年，裘国根创立重阳投资。

裘国根管理的三只产品，目前出现在3家上市公司的前十大流通股东名单中，合计持仓市值达1832亿元。二季度增持了万股国投电力，新和成、上海家化的持股没有变动。

注：持股数据截至6月30日，行情数据截至8月29日

赚钱最多的基金经理之一 邓晓峰

邓晓峰，在博时基金工作的近10年里，为持有人创造的净回报超过235亿元，所管理社保基金账户实现9年10倍的收益。在此期间，A股上冲至6000点以上，下落至1000点以下，完全是一部过山车。2023年底，邓晓峰加盟高毅资产。

邓晓峰管理的3只产品，目前出现在8家上市公司的前十大流通股东名单中，合计持仓市值达3089亿元。

在已经披露的2023年中报中，邓晓峰加仓了光威复材、海正药业，新进了合盛硅业，减仓了平安银行、福斯特、中环股份、宏发股份。

注：持股数据截至6月30日，行情数据截至8月29日

曾经的“茅台03”冯柳

冯柳管理的高毅邻山1号远望基金，目前已出现在18家上市公司的前十大流通股东名单中，持仓市值达5494亿元。

冯柳目前持有的股票以医药股为主 ，加仓了金域医学、海信家电、丽珠集团、国检集团、岱美股份、精锻科技、辰欣药业、海利得，新进了健民集团和健康元，减仓了一部分的康缘药业、中国科传。

注：持股数据截至6月30日，行情数据截至8月29日

少年成名的私募大佬赵军

赵军，有“少年成名的私募大佬”之称。15岁就考取南开大学数学系，获得数学学士、金融学硕士学位。毕业后，先后任职中信证券、嘉实基金。2023年离开公募，与嘉实的六位同事一起创立了淡水泉投资。

赵军经历了多轮市场周期，取得了连续10年年化收益率20%的投资业绩。赵军坚持奉行“逆向投资和行业轮换策略”，与高毅资产的冯柳同被视为国内逆向投资的两大门派。

注：持股数据截至6月30日，差誉行情数据截至8月29日

（文章来源：中国证券报）

中简科技与光威复材谁厉害

2023年12月。根据查询光威复材公司官网得知，公司于2023年04月28日公布2023年年报分红，于2023年12月进行分红，分配方案为10转600派700元。光威复合材料股份有限公司是国内碳纤维行业第一家A股上市公司。

光威复材：碳纤维产品毛利率高达80%，国内知名私募长期持股

中简科技和光威复材作为在国内兴起的新材料领域的两家公司，都是以研发和制造高性能复合材料为主要业务的公司。虽然两家公司在一定程度上有竞争关系，但各自具有独特的发展优势和技术特长。

首先，中简科技是一家专注于高强度、高韧性碳纤维增强复合材料的研发、生产和销售的公司。中简科技的主要产品是高强度、高韧性的碳纤维复合材料，这种复合材料具备高强度、高刚度、低密度、抗拉伸、抗压缩、耐热、耐腐蚀等众多优点，被广泛应用于国防、航空航天、汽车、轮船、建筑等领域。中简科技在碳纤维复合材料的材料、工艺、设计和制造领域具有雄厚的技术实力和丰富的经验，拥有多项核心技术和专利，已成为国内碳纤维材料领域的知名企业。

其次，光威复材是一家研发、制造、销售高性能纤维增强复合材料为主营业务的企业。光威复材的主要产品是碳、玻璃等纤维增强的热固性复合材料，具有高比强度、高比模量、优良的耐环境适应性、低烟雾、低毒等特点，广泛应用于道路及铁路运输、建筑、航空航天、能源等众多领域。光威复材在制造复合材料的技术方面非常出色，其采用环保型树脂和非金属夹层，为复合材料的生产提供了更好的优势。

两家企业的业务范围和技术特长不尽相同，中简科技专注于碳纤维强化复合材料的生产，而光威复材则涉及到热固性复合材料的制造。尽管在产品领域有一定的重叠，但两家企业在技术实力和市场份额方面各有优势。总的来说，中简科技和光威复材都是国内新材料领域的领先企业，在国内外市场上都具备一定的话语权和巨大的发展潜力。

硅谷银行破产会影响到光威复材吗

摘要：

1、折叠手机： 华为以及三星的折叠手机一经推出都是瞬间售罄，反映了折叠手机的热销，将预计2023年销量突破1000万台，增速有望上升，关注 柔性OLED、折叠面板、PI材料和MIM铰链三条投资主线的机遇 ， 京东方A和TCL 科技具备柔性OLED面板量产能力， 鼎龙股份 是国内唯一同时具备PI浆料和PI膜的量产能力的企业， 东睦股份 是国内MIM龙头。

2、光威复材： 国内碳纤维龙头企业， 核心产品碳纤维及织物毛利率高达80%以上 ，公司ROE大幅提升，毛利率、费用率、存货周转、固定资产周转等财务指标均表现优秀， 2023年净利润增长30% ，机构长期看好其走势， 国内知名私募自2023年三季度以来长期持有公司股份 。

3、中材 科技 ： 2023年营收增长19%，净利润增长48%；风电叶片业务量价齐升，随着风电行业抢装的继续，公司业绩有望进一步上升，机构上调20/21年EPS预测至097/115元，原值090/103元，上调目标价至1358-1552元。

正文：

1、折叠手机的核心是这三种技术，价值量提升3倍，国内哪些厂商参与？（国金证券）

华为折叠手机Mate Xs和三星折叠手机Galaxy Z Flip一经推出都是瞬间售罄，在疫情期间折叠手机的热销有望引发相关供应链的重塑，将带来三大投资机遇： 柔性OLED、折叠面板、PI材料和MIM铰链 。

①柔性OLED：折叠手机中价值量最大的部分

折叠手机中价值量增加最大的部分来自显示面板。以三星Galaxy S 9和Galaxy Fold作对比， 显示面板价值量从79美元大幅增至218美元，增长约3倍！

   

全球能实现折叠手机面板量产的企业有 三星、京东方A和TCL 科技，在这波折叠手机浪潮中有望率先受益。

②PI材料：实现手机折叠的关键材料

PI材料是实现手机可玩弯折的关键材料，在折叠手机屏幕中，PI基板、PI盖板、PI基膜得到大规模的使用，目前全球柔性OLED产能约3722万平米，对应PI材料的需求量高达10吨以上，若按均价每吨100万元计算， PI材料的市场规模货达到千亿元以上。

   

目前 鼎龙股份是国内唯一同时具备PI浆料和PI膜的量产能力的企业 ，PI材料已供应深天马等面板商。

③MIM铰链：支持手机完成十万次以上折叠的功臣

折叠手机要求完成10万次以上屏幕折叠， 铰链是实现这一功能的关键 ，目前 液态金属+MIM工艺相结合是铰链的最佳生产方案 ， 折叠手机转轴中含有上百个MIM部件 。

折叠手机的放量将进一步刺激MIM市场的成长，到2023年，国内MIM市场有望突破百亿元， 东睦股份是国内MIM龙头，并打入华为供应链。

   

同时宜 安 科技 也是华为折叠手机受益标的 ，给华为供应折叠手机铰链中的液态金属部件。

④建议关注京东方A、TCL 科技 、鼎龙股份、东睦股份等

   

2、光威复材：碳纤维产品毛利率高达80%，国内知名私募长期持股（东吴证券）

光威复材是国内碳纤维龙头企业，产品主要应用于军工和风电碳梁，核心产品碳纤维及织物毛利率高达80%以上，机构认为 公司综合治理水平优秀，因此坚定长期看好其走势 。

①4项关键指标驱动公司ROE提升

光威复材的预差主要在于对盈利水平的认知和预期。根据 2023年业绩快报测算公司ROE为17%，相比2023年有明显提升 。

驱动公司ROE提升的4项关键因素：碳纤维及织物的毛利率、费用率、存货周转、固定资产周转。ROE提升主要来自利润率和周转率上升 ，利润率上升是因为碳纤维及织物业务毛利率的显著提升，以及费用率的大幅下降。周转率提升体现了资产利用效率的提高。

   

②具备规模效应和成本优势

从公司碳纤维产品的成本构成能够明显看出规模效应： 占比较大的折旧、能源成本相对固定，总成本增长缓慢，同时收入快速增长，毛利率越来越高 。

   

自产设备的能力是公司的核心竞争力之一。 目前碳纤维产线的大部分设备，都由子公司光威精密机械生产，自产设备有利于延长使用寿命，同时折旧也较为稳定， 长期来看是降低了总生产成本。

未来公司的产线会维持较高的运转效率， 存货减值也将保持在较低水平，进一步保证盈利能力 。

③盈利预测和投资建议

公司2023年净利润维持30%以上增速，估值明显低于行业其他上市公司。

   

3、中材 科技 ：风电叶片业务量价齐升，机构上调盈利预测和目标价（华泰证券）

中材 科技 2023年营收136亿元，同比增长19%；归母净利润138亿元，同比增长48%；扣非归母净利润11亿元，同比增长18%；经营性现金流30亿元，同比增长90%。

①风电行业2023年抢装仍将继续，风电叶片业务量价齐升

19公司风电叶片业务实现营收504亿元，同比增长51%，销量794GW，同比增长42%，同时毛利率由18年的14%上升至19年的186%。

风电行业19年行业高景气，2023年抢装潮仍将继续 ，公司 风电叶片业务将迎来量价齐升。

   

②玻纤价格下滑拖累利润率，锂膜业务扭亏为盈

19年公司玻纤业务实现净利润83亿元，同比下降14%，拖累利润率。锂膜业务实现销售收入35亿元，同比增长518%，净利润约06亿元，湖南中锂并表贡献收入16亿元， 2023年锂膜业务将迎来业绩释放期。

   

③机构上调公司盈利预测和目标价

上调20/21年EPS预测至097/115元，原值090/103元；上调目标价至1358-1552元，前值1067-1225元。

  

真正的十大军工股

不会。硅谷银行破产不会直接影响光威复材，因为光威复材的主要客户是政府机构和大型企业，而不是银行机构。此外，光威复材的客户群体分布广泛，其中包括交通、能源和电信等行业，其客户的经济行为不会受到硅谷银行的破产影响。

华大基因19个板，光威复材会有几个板

1：中航沈飞：公司是军工主机厂核心标的，A股奸机唯一上市公司，被誉为中国奸机的摇篮！在军工主机厂中，中航沈飞的净利率最高。（基本面优秀）

2、航发动力：航空发动机整机唯一标的，稀缺性显著。三代主战机发电机国内唯一供应商，净利润行业第三。

3、航天彩虹：我国无人机整机的核心标的。

4、航天发展：公司是电子蓝军的稀缺标的。

5、火炬电子：军民用MLCC龙头，其中军品占比70%。

6、西部超导：高端钛合金龙头，其中军品占比70%。

7、钢研高纳：高温合金龙头；铸造高温合金毛利率高，公司这部分业务占比超过60%。

8、中航光电：连接器龙头；军工连接器行业赛道纯度高。

9、光威复材：碳纤维龙头，在碳纤维全产业链具有技术优势和竞争优势。

10、睿创微纳：非制冷红外成像产业链龙头，自主研发形成了从集成电路、MEMS 和封装到探测器的完整产业链。

18个板

华大基因简介：

华大基因自1999年成立以来，坚持“以任务带学科、带产业、带人才”，先后完成了国际人类基因组计划“中国部分”（1%，承担其中绝大部分工作）、国际人类单体型图计划（10%）、第一个亚洲人基因组图谱（“炎黄一号”）、水稻基因组计划等多项具有国际先进水平的基因组研究工作，彰显了世界领先的测序能力和生物信息分析能力，也奠定了中国在基因组学研究领域中的国际领先地位。同时，华大基因在全球范围内与众多学术机构和研发企业建立了广泛的合作关系，致力于在人类健康服务事业和科技应用领域的发展。[1]

华大基因已经形成了科学、技术、产业相互促进的发展模式，拥有一支世界一流水平的产学研队伍，建立了核酸测序平台、蛋白质谱平台、细胞学平台、动物克隆平台、微生物平台、动物平台、海洋生物平台、信息技术平台，并作为核心单位参与国家基因库的构建，成立了生育健康中心和临床及医学健康中心，进一步促进基因组学研究成果向人类健康服务、环境应用、生物育种等方面的应用转化。

在未来的发展中，华大基因将依托先进的测序和检测技术、高效的信息分析能力、丰富的生物资源、以多学科结合的新型生物科研体系为基础，为全球的科研工作者提供创新型生物研究的科技服务，推动基因组学研究在相关领域的发展；同时，为广大普通民众提供前沿生物科技在医疗、农业、环境等领域的应用服务，真正做到科技惠民，为我国生物经济产业的战略发展奠定基础。

又有多位私募大佬发声!

2023年新春之际，中国基金报邀请多家私募公司创始人、投资总监、首席经济学家或知名基金经理展望新的一年投资前景和趋势，供广大基民和股民参考。

弘尚资产联席CEO张骏：围绕经济复苏主线布局

跌宕多事的2023年已经成为过往，在这一年，发生了一些前所未想之事，我们也丰富了人生经历，拓宽了思维方式。放眼全球，2023年的股票市场乏善可陈，中国市场亦是如此。上证综指全年下跌约15%，沪深300指数下跌21%，而创业板指数更是下跌29%，在过去十年，这是表现第二差的年份。

现在疫情管控已经放开，按照海外经验，放开之后的一段时间经济数据会有回落，但之后会强劲增长。基本上2023年会是一个复苏的时点，需要考虑的只是复苏力度的大小。但是我们不能基于2023年受疫情影响的经济在2023年出现大幅度反弹的历史情况，就对2023年复苏的力度抱有太大的期望。因为全球的经济状况和当时的情况不一致，美联储的连续加息会有一轮或轻或重的衰退，也会影响我们的外需。但是从经济层面，我认为复苏是大概率事件。

另外，我们同样关注货币政策，因为股票市场一方面看经济增长，另一方面也要看货币政策。目前由于疫情原因，老百姓投资和企业贷款的意愿不强，美元加息也导致汇率承受较大的压力，所以目前货币政策已经实现最大的程度的宽松。至于后期，需要看到经济比较明显的复苏，物价、通胀水平一定程度的抬升和综合考虑中美利差的情况，我们才需要担心收紧货币政策的调整。近期由于地产三支箭的出台和疫情管控放松，导致债券市场出现一波回调，但我依然认为整体流动性环境无需担忧。

受2023年的经济影响，2023年经济复苏的结构需要关心两个方面。一方面，消费领域会有一个复苏。2023年中低收入人群的整体收入受影响较大，同时中高收入人群的消费场景也受到瞎顷一定程度的影响。例如，在国庆假期期间，旅游、消费和餐饮的数据都非常不好，但我认为这是比较短期的情况。疫情管控的放松已经是进行时，未来当然会有一段时间的混乱时期，大家会自发减少室外活动。但按照欧美的放开节奏，这个冲击在一个季度左右。等疫情过吵神肢去之后，居民的收入和消费场景都会再次修复。另一方面，投资领域也会有一个复苏。我们主要关注的是制造业投资，一方面因为经济周期的原因，我们知道中国库存周期大概3-5年一轮。而上一轮制造业投资顶峰是2023年6月份，所以推算来看会在2023年一季度前后触底。另一方面，在提高经济增长质量、制造业升级的需求和中美冲突的升世背景之下，意味着我们要去补半导体在内各种产业“卡脖子”领域的短板、进口替代和自主可控，所以我们认为制造业投资后续可能会有一波较明显的增长，是2023年贡献经济增长的一个重要因素，我们也会在这个领域中持续寻找机会。

综上我认为经济正在筑底即将复苏，且货币政策在宽松没有收紧的组合之下，是一个比较有利于权益类资产表现的阶段。比起对经济复苏的展望，股票市场低廉的估值，更让我们感到兴奋。当下股市的估值，已处在历史底部区域，而相对无风险收益率的溢价，也大大偏离了历史平均水平。此时的市场先生，既否定了过去三年的发展，也无视未来的增长，更给一批优质的公司以及其低廉的报价。

整体而言，我的组合行业分布相对均衡，会在过程中做持续的优化。具体到行业，一方面我们主要的仓位是坚持长期持有一些优秀的公司，不会根据短期的宏观经济情况去做比较大的调整，另一方面也会根据市场的变化动态调整板块配置。例如，7月份我们认为光伏锂电过热，则进行减配；三季度计算机板块估值水平低于2023年，无法理解地下跌，而我们认为计算机行业长期需求是确定的，则进行增配；近期我也在逐步逢低买入一些消费股和赛道股。

围绕经济复苏的主线来看，我认为以下几个方向当前性价比较高：

1） 传统行业中的炼化。从传统逻辑框架来看，我们找2023年表现最差的资产，因为后面如果复苏，他们的弹性可能是最大的。目前，我们看好化工中的炼化。对于大多数化工企业尤其是炼化企业，他们上游是石油，所以成本定价权在海外，但是产品需求在国内。所以2023年的状况是需求差、成本高，在2023年三季度、四季度基本都亏损，股价基本到底。后面需要进一步观察他们盈利回升的能力和经济回升的力度。

2） 先进制造业。我们认为不仅有β机会，还有一定的α机会。2023年更好的体现在专用设备：锂电、光伏、风能等，这些也是刺激经济的抓手。工程机械、通用机械、工控、机床等领域与经济相关度较高。这里的α机会在于，产业链上游都是国外厂商主导，所以有很大的国产替代空间。国产产品不是不能用，可能只是品牌或者精度略差，但是性价比很高，这与半导体产品不一样。通用机械里面有30%-40%国产替代空间，其他领域低的也有10%。

3） 其他方面：结合估值水平和消费场景的恢复，消费领域也有机会。另外，出口产业链的机会在于成本端运费的下降。光伏锂电产业链上下游有一定的结构变化，这里我们更看好下游产业。

复盘2023年，我们总是遗憾错过了一些机会，同时也叹息犯过的错误。回望来路当然重要，但更重要的是展望未来，戚戚于过往不会给我们带来任何好处，抬起头，向前看，才可能找来光明的未来。

对于新的一年，我们充满了期待。三年之后，我们终于有望摆脱病毒的束缚，重新慢慢有序的去谋划我们的生活，每一个个体的力量，将会汇聚成大江大河，这又会推动着个体向前游动。

简介

张骏 弘尚资产联席CEO、合伙人22年从业经历，上海交通大学经济学学士，CFA。曾任国泰君安证券证券投资总部执行董事、资产管理公司投资管理部总经理、权益与衍生品部总经理、基金投资部总经理，君得鑫、明星价值、君享弘利等产品投资主办。2023年9月加入弘尚资产，担任合伙人、联席CEO、投资经理。

复胜投资董事长陆航：新年投资“更上一层楼”

加强对“细节”的观察和处理

事物总是有着自己独特的两面性，2023年对于所有人都是考验。我们在2023年经历了疫情的爆发，生活习惯以及行动轨迹的重大变化，市场的大幅波动，以及作为私募管理人所管理的产品净值的回撤。这些事物发生的时候，一方面是让人失望、沮丧甚至恼火的，但另一方面也是对自己的生活、工作以及投资进行重新审视和反思的机会。

2023年毫无疑问是不平凡的。我们在这一年经历了很多此生独一无二的事情。投资是人认知能力的变现过程，投资者对于周遭事物未来发展的理解和感受决定了自己的投资逻辑与态度。在2023年4月封城过程中，我一方面感受着身边人的焦虑和忐忑，同时通过市场短期的走势也感受到了大家对于经济后续增长的悲观预期；但另一方面，我同样观察到很多朋友在困难中仍然对未来抱有希望，积极去应对和准备。

2023年同时也是平凡的一年。生长在和平年代，在改革开放中成长的我们总是对国内经济的高速发展，生活质量不断提高以及科技水平日新月异而逐渐感到习以为常。但是我们经历的疫情、战争等事情并不只在今年独有，未来的岁月中也一定会有不亚于今年的困难和新的挑战等待着我们去面对和解决。人类社会的历史进步方向也一直都会是在曲折中前进。我们也不用刻意夸大今年的困难程度。困难和失败可能是生活的亘古不变的话题之一，但如何面对它却对我们进行了区分。

展望2023年，一方面作为基金经理，我需要在投资上能“更上一层楼”，努力给客户实现理想的投资收益，另一方面作为一个企业的管理者，也需要继续完善资产管理公司的方方面面。在2023年，我们最核心任务就是加强对“细节”的观察和处理。

投资上，2023年给我很大的挑战来源于主要来源于两点：第一是复胜资产一直秉承“业绩驱动投资”，自下而上的投资方法论。2023年我们在调研方法更多时候依赖电话或网络会议，这在信息的获取上还是打了一些折扣。这种投资深度上细节的差异，或多或少的影响了整个团队在投资选择上的判断。第二是2023年市场有太多外部不确定因素影响，导致短期预期的摇摆出现了两极化，这就给投资组合带来了更大的交易损耗。伴随着2023年全面放开，整个投资团队的调研工作已经开始有条不紊的展开。我们相信伴随着不断地“翻石头”找标的，一定会有新的投资机会被我们发现。投资中唯一比拼的其实是勤奋，我们只有更勤奋才能有创造更多超额收益的可能。同时，在投资组合管理上，我们也会继续加强“细节管理”，在多维度对投资组合做好“健康检测”。

同时，2023年我们从公司层面会进一步加强团队建设。投资决策可能是基金经理个人的事情，但资产管理一定是一个团队的事情。回望2023年，我很庆幸复胜资产拥有一帮热爱投资的小伙伴。虽然封控在家，但无论是另外两位合伙人还是投研团队的其他伙伴，都保证将注意力百分百聚焦在投资上，大家在微信会议中不断地进行头脑风暴，个股投资价值的探讨。同时，负责交易和产品运营的同事也都排除万难确保资管产品的正常运转。热爱是最大的生产力，我们希望在2023年能够吸引到更多热爱投资，热爱资产管理的小伙伴到复胜资产这个平台。

展望未来，我们将继续以严谨、务实、客观的态度对待投资事业，继续努力将复胜资产打造成国内最专业的资产管理公司之一。

合远基金总经理管华雨：A股有望冲出阴霾，重启上升之旅

展望2023年，我们认为制约市场的因素将发生重大变化，A股有望冲出阴霾，重启上升之旅。

首先，23年疫情束缚将消退。管理层在病毒毒力不断减弱后，适时优化和调整了管控政策，春节后生产生活大概率逐渐回归正常。

其次，在政策发力显效的推动下，经济有望筑底回升。当前房地产政策已经全面转向，“三支箭”陆续落地，在信贷、债券和股权上满足行业合理融资需求；保交楼、保民生稳步推进；中央经济工作会议定调支持刚性和改善性住房需求，23年地产需求侧支持政策值得期待。同时，中央经济工作会议明确提出要把恢复和扩大消费摆在优先位置，包括住房改善、新能源汽车、养老服务等，消费支持政策呼之欲出。22年1-10月份，居民储蓄多增超过4万亿，蓄水池储备充分。疫情平复之后，消费场景逐步恢复和政策支持有望带来地产、消费企稳回升，有力带动经济复苏。

再次，欧美加息进入尾声。欧美央行22年持续大幅加息，目前看欧美景气指数和美国核心通胀持续回落，23年上半年欧美经济大概率步入衰退，加息进程有望相应结束。届时外部流动性和汇率约束消解，国内宏观政策自主性增强，发力空间进一步扩大。

最后，目前市场的估值水平从中期看非常有吸引力。传统行业股票有所反弹，但是其经营景气将跟随经济复苏而回升，估值吸引力依然较强。新兴产业股票估值大幅度回落，虽然渗透率提升后未来行业增速将有所放缓，但依然处于高增长区间，技术突破和工艺创新也在不断涌现。科技创新、安全可控、绿色发展等产业一直是结构性政策坚定不移的支持重点，相关龙头公司全球竞争力日益突出，当前股价提供了良好的中期布局机会。

整体而言，2023年A股的大背景是经济复苏，同时汇率、运费、大宗商品压力也已明显舒缓，驱动企业盈利能力回升，因此23年的投资机会将显著扩大和丰富。和疫后复苏相关的大消费、房地产产业链，以及中期增长动力强劲的绿色经济、先进制造、国产替代和安全发展相关产业是我们关注的重点。从全球视角看，由于经济周期和政策周期的不同步性，2023年中国经济很可能在主要大国中展露明显优势，中国资产有望得到国际资金的青睐和加持。

最近几年市场遭遇的黑天鹅不断，2023年我们关注的国内主要风险依然是新冠疫情，如果疫情多次反复冲击经济复苏进程，对市场无疑会造成负面影响。放眼海外，欧美快速的加息缩表，对美债稳定性、日元套利交易以及欧洲主权债务都可能带来意外风险，波及全球金融市场和实体经济。纵观历史，A股走势主要受国内经济和政策的牵引。如果病毒不发生突兀的负面变异，国内政策对于可能的海外冲击应对得当，我们相信A股恢复上升的态势不会受到太大影响。

2023年是极其难忘的一年。在这个不平凡的年份中，上海合远在广大持有人和合作机构的鼎力支持下，顺利扬帆起航。借新年之际，我代表上海合远的全体员工，向大家一直以来的信任和支持表示由衷的谢意！祝大家在新的一年里身体健康，投资顺利，万事如意！严冬过尽绽春蕾，经过众多重锤的冲击和洗礼，A股当前处于历史低位，也是中期机遇展现的区域。2023年我们将继续鼓足干劲，全力抓取投资机会，力争为持有人献上良好的业绩曲线！

作者简介

管华雨

上海合远私募基金创始合伙人、执行董事、总经理、基金经理

21年证券从业经验，拥有公募、私募的成功经验，曾任交银施罗德基金权益投资总监兼研究总监，在2023年带领团队进入百亿私募行列且保持突出业绩。他的宏观判断，行业配置与选股能力俱佳，21年从业期间先后覆盖金融、机械、公用事业、电力设备、大消费、医药、科技电TMT、新能源、新能源汽车、化工、 新材料等众多行业方向，不断拓展和深化能力圈。

宽远资产总经理甄新中：积极把握相对确定性的机会

新春之际，我们即将告别壬寅年，迎来癸卯年。在中国传统文化中，壬水是滔滔江河之水，寅是十二生肖之虎，所以壬寅在古代别称【虎跃天河】，代表着越过天险、渡过难关。所以过去这一年的特点就是会碰到各种各样的困难和挑战。而从汉字发源来看，壬代表孕育，寅代表生长，壬寅的组合是处于旧的周期正在过去，新周期即将开始的阶段，预示着未来充满了生机和希望。

过去的这一年中，我们见证了多年未有之大变局。美联储启动了逾20年来最大规模的加息，俄乌战争的爆发扰乱了世界局势和能源命脉，国内疫情的肆虐导致经济活动陷入停滞。全球资本市场也遭受重创，比特币全年下跌63%，纳斯达克全年下跌33%，标普500指数全年下跌19%。中国资产中，沪深300全年下跌21%，恒生指数全年下跌15%。

在面对内外形势的这一年中，我们看到了中央在面对变化和挑战时采取了有效的调整措施。二十大以来，外交方面采取了务实的策略，接见各国政要，缓和国际关系；对国内包括房地产、互联网等各个行业的政策及时调整；对民营经济的肯定和表态；在疫情传播能力显著提升但毒力显著下降后及时调整防控措施以支持经济等。我们相信这一切仅仅是个开始，在未来的一年中，我们可能会看到进一步的政策空间来应对国际、经济、社会等方面可能会存在的问题。在经历了去年的阵痛后，未来一年中国经济增速会有所恢复。

我们面临的变化和机遇包括：防疫政策的彻底放开带来中长期对经济的利好；国际环境的缓和有利于我国重启经济增长；对于各个行业和民营经济的政策支持有利于化解风险和增强市场主体信心。这些都可能同时带来股票市场的稳定和部分行业和公司的业绩增长。

当然我们也依然面临着疫情依然存在反复、全球经济面临高通胀和经济衰退压力、地缘政治黑天鹅风险、经济下行周期中某些行业和个别公司潜在的经营管理风险等。所以我们在保持对恢复和增长期盼的同时，更需要充分的冷静和紧密的跟踪，始终保持谨慎乐观的态度来应对未来一年的市场。只要未来的市场相对稳定，积极把握相对确定性的机会，那么就有充分的信心来获取超额收益。

经济的企稳和恢复必将带来资本市场的稳定和机会，资产管理行业也将得益于资本市场的发展。在过去的这些年里，面对资本市场的变化，面对投资者的信任和托付，我们始终谦虚谨慎如履薄冰。在未来，我们将始终坚持价值投资理念，兢兢业业做好研究和投资，深入研究经济、社会、市场、行业的变化和发展，并结合到我们核心的投资理念中去，继续努力为投资者创造长期持续增长的投资业绩。

2023年展望

展望2023年，我们面临的变化和机遇主要是：

第一，防疫的彻底放开将会是重要转折。随着放开后疫情的指数级爆发，未来一段时间情况会可能变得更混乱，经济状态可能难以预测。这些混乱或许会带来一些悲观的情绪。但混乱总会过去，生活终将回归正常，经济也将回归正常的增长。投资中，我们相信最好的做法就像知名冰球运动员Gretzky说的：“不要到冰球那里，要去冰球会到的地方“，我们对各个行业的变化保持关注，并且等待“球”在未来半年一年达到的地方。

第二，地产支持政策频出，房地产是否软着陆依然非常重要。地产是经济的超级大象。不仅体量庞大，上下游的关联行业巨大，而且深度嵌入了金融系统，也与地产财政健康度息息相关。最近几个月出台了相当多的支持房地产的政策，包括支持地产企业融资，鼓励正常住房需求的政策。一二线城市和强三线城市的需求有望重启，使得行业实现软着陆。地产行业的稳定对经济回到增长非常重要，这一点我们会保持密切关注。

第三是市场主体的信心能否逐步恢复。过去3年疫情导致的需求不足，部分行业出台政策。民营经济是中国经济的主体，企业家是组织生产的核心力量。随着行业政策尤其是互联网政策的调整，未来如果能够从法制上给与更多安全性的保障，市场主体信心的恢复也将有利于经济重回正常的增长轨道。

第四，中外关系，尤其是中美关系出现了好转的迹象。G20的会面后，我们看到中美都以更加务实的态度来处理问题，管控竞争和分歧，避免冲突。中国和其他经济体的关系也得以修复或者变得更为密切（如德国、澳洲、中东等）。对于中国而言，重启经济增长需要友好的海外环境，外交手段可能更为柔软和务实。海外的经济体普遍面临经济增长和高通胀压力的情况下，中国作为最重要的市场以及最高效廉价的供应链，也有巨大的合作基础。对于中美而言，长期的竞争和冲突难以避免，但是经济高度互补和深度融合也是难以分割的。2023年贸易战以来，中美贸易额在2023年出现下降，但最近两年已经创出历史新高，远超过贸易战之前的水平。

但我们依然面临一些风险，需要我们密切关注：第一，疫情依然在不断发展的过程中，如果出现更为致命的毒株，将迫使全球和中国进行某种程度的再封控，中国经济的复苏会被打断。第二，全球经济面临高通胀以及经济衰退的压力，尤其是面临能源价格高企的欧洲，可能会陷入衰退。全球经济的衰退一方面会影响中国的出口，另一方面发达经济体的加息也会导致资金回流，使得新兴经济体面临资本流出的压力。第三，地缘政治的风险没有完全消除。俄乌战争尚未得到妥善的解决。第四，在经济处于下行周期中，某些行业的政策风险和个别公司的经营、财务、管理层风险会急剧增加，我们还将保持一贯的谨慎投资风格来应对各种风险。

放眼全球，中国市场依然有相当的吸引力。2023年中国会是一个适度增长，低通胀，估值也相对有吸引力的市场。如果对中国长期的一些担忧得以缓解，中国市场对全球资金的吸引力会体现出来。

中国经济固然有很多深层次的问题，但同样也有难以复制的巨大优势：

（1）中国是全球最大的单一市场之一。在很多领域已经是全球最大的市场，比如汽车、新能源、半导体等。巨大的单一市场优势是其他新兴国家难以复制的。巨大的单一市场意味着有机会诞生世界级的本土企业。

（2）中国同样是全球唯一拥有全部工业门类的国家，具备领先的成本优势和高效的制造能力。过去20年中国在全球制造业增加值的份额不断提升，2001加入WTO之前，中国在全球制造业增加值的份额低于8%，虽然2023年遭遇贸易战但仍继续上升，2023年达到了创纪录的29.8%。不少新兴的产业中国处于全球领先的位置，比如光伏、新能源车等，都处于全球的垄断地位。同样从微观的研究中，我们发现很多行业的中国企业，都在不断往更高端领域不断突破和实现进口替代，全球行业排名不断上升。

（3）中国经济发展核心的动力来自于中国人民的勤劳和智慧，对美好生活的不断追求是中国经济生生不息的最深层的动力所在。只要没有太多限制，这一力量就会不断涌现出来。

总体而言，我们对未来一年中国市场保持谨慎乐观，市场可能在震荡中上行，投资机会明显优于2023年，我们会积极把握确定性的机会。但我们同样会密切关注风险，在市场过于乐观的时候及时调整仓位实现收益。

我们关注的主要行业和机会主要包括：

（1）能源板块的机会。不仅包括传统能源，也包括新能源。传统能源的资本开支相对不足，经济复苏带来能源需求的恢复，将会进一步放大供过于求的问题，行业景气度会保持在高位。新能源经历了去年的大幅调整，估值回到相对合理的水平。新能源的渗透率空间还非常大。我们密切关注其中少数能够建立起超额优势和壁垒的公司。

（2）医药行业过去几年受到新冠的影响，很多正常的需求未充分释放。我们关注那些不包含新冠业务利润的医药企业，未来一年可能会受益于正常的就医需求的恢复。

（3）消费行业的公司，如家电、白酒等，过去两年受到地产和疫情的影响，随着地产的软着陆和疫情放开带来的消费恢复，需求有望恢复，存在阶段性的机会。

（4）互联网行业的机会。过去两年，互联网受到政策的负面影响以及宏观的压力，业绩停滞不前。随着降本增效逐步发挥作用，业绩增速底已经度过，此后随着宏观经济企稳回升，业绩会重回增长的态势。同时行业政策转为友好，中央明确强调要大力发展数字经济，监管转入常态化，支持平台企业在引领发展、创造就业的积极作用。估值压制因素也会逐步消失。

在具体公司的选择方面，我们同时看重安全性和进攻性。我们偏好那些商业模式优秀、竞争优势远超同行、建立起了足够高的壁垒、低负债率和有充沛现金流，业绩保持增长以及合理估值的企业。

我们想用尤瓦尔·赫拉利的一句话作为结束：是的，风暴将过去，人类将继续存在，我们大多数人仍将活着，但将生活在另一个世界中。我们所寻找的是那些在新世界中，商业模式和竞争优势依然坚如磐石的企业。

作者简介：

甄新中 先生

哈尔滨工业大学工商管理硕士，现任上海宽远资产管理有限公司总经理。历任兴业证券投资银行部业务董事，太平洋证券投资银行部董事总经理、保荐代表人，东吴证券投资银行四部总经理、保荐代表人。参与或主持过多家公司IPO、上市公司再融资及重组并购项目，有着丰富的资本市场运作经验。

公募继续重仓白酒、新能源,贵州茅台稳居头号重仓股

随着公募基金2023年第四季度财报披露完毕，公募资产配置方向浮现，投资者得以一窥机构布局的重仓股。总的来看，以白酒和新能源为代表的优质个股仍旧是公募基金的“心头好”。

Choice数据显示，截至2023年末，贵州茅台依然是基金头号重仓股，合计有1833只基金持仓布局，持有9122.37万股，占流通股(含锁定股)比例为7.26%。其次为宁德时代，合计1436只基金持有该公司股份，持有2.687亿股，占流通股(含锁定股)比例为11.55%。贵州茅台和宁德时代也是唯二超过千只基金布凯宽局的个股。

另外，公募基金前十大重点布局的个股还有五粮液、泸州老窖、招商银行、比亚迪、中国中免、阳光电源、迈瑞医疗、立讯精密，持仓基金分别有902只、782只、655只、654只、599只、591只、582只、581只。从以上数据来看，白酒和新能源仍旧是公募基金偏好的重点行业，银行、医疗、消费等同样受到关注。

从个股角度看，贵州茅台获得招商中证白酒指数(LOF)A()和华夏上证50ETF()重仓持有，持有流通股股票数量均超500万股，分别持有544.58万股、537.92万股。布局贵州茅台的前十大基金还有易方达蓝筹精选混合()、华泰柏瑞沪深300ETF()、富盯蠢亮国天惠成长混合A/B(LOF)()、易方达消费行业股票()、华安上证180ETF()、汇添富消费行业混合()等，持有贵州茅台流通股股票数量在100万股至300万股。

东吴证券认为，白酒观点重申全年复苏主线清晰，对全年持乐观态度。白酒行业长期消费升级趋势不变，2023年消费场景和消费意愿有望逐步恢复，复苏主线清晰，整体呈现弱动销和慢复苏→逐步加快的态势，当前板块长期价值显现，对2023年保持乐观态度。

东方证券则认为，新能源汽车长期趋势愈发确立。中长期来看，随着电动车型的增加与优化、购置与用车成本持续下降，燃油车、加油站只会成为过去式。目前全球新能源车渗透率仅10%，欧美现状类似于中国14/15年起步阶段，全球到2030年空间广阔，矿石资源、电池材料长期紧缺，新能源车产业链仍是星辰大海。

（来源:界面AI）

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