日元分析2023 日元分析走势分析

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半年报解读:日元疲软“救”了日系车?

随着今年上半年的落幕，国际主流车企纷纷公布了第二季度或者上半年的财报。总的来看，上半年，大众汽车集团仍然是营收最高的车企，日元走软促使日系车企业绩可观，其中丰田汽车的营收和利润更是在第二季度打破了纪录。

前进且曲折！底特律三巨头进入转型阵痛期

美国底特律汽车三巨头（福特汽车、通用汽车和Stellantis）公布了强劲的第二季度或上半年财务业绩，但他们也越来越意识到隐藏的“危机”——他们向电动汽车转型的速度将比预期慢，成本也将比预期高。

福特汽车第二季度净利润同比增长了两倍，但将其电动汽车年产量60万辆的目标从2023年推迟到2024年，并放弃了到2026年年产200万辆电动汽车的预测。此外，福特汽车还

警告称，由于对定价环境以及对新产品和产能等投资和成本方面的担忧，福特汽车预计电动汽车业务今年将亏损45亿美元，比此前预期的多15亿美元。

福特汽车首席财务官John Lawler对分析师表示，福特汽车不再期望其第一代电动汽车能在今年年底前实现盈亏平衡，但其长期利润目标仍保持不变——到2026年实现8%的利润率。Lawler在与分析师的电话会议上表示：“虽然通往可持续盈利的道路可能与我们之前想象的不太一样，但我们有信心通过更高效的产品设计、成本效率以及软件和服务的增长来继续加速实现盈利和增长。”

图片来源：通用、福特、Stellantis

通用汽车第二季度净利润同比激增52%，但是由于一家自动化设备供应商在电池模块交付方面面临问题，导致通用汽车电动汽车的产量增长缓慢，不过通用汽车首席执行官玛丽·博拉（Mary Barra）正在亲自明游或审查模块装配线。

不过，通用汽车维持了电动汽车生产目标。通用汽车在2023年上半年实现了生产5万辆电动汽车的目标，预计下半年将生产大约10万辆电动汽车。从2023年到2024年年激伍中，通用汽车计划生产40万辆电动汽车。此外，通用汽车仍计划今年再推出三款基于Ultium平台的电动汽车——Silverado、Equinox和Blazer。

通用汽车目前生产的大多数电动汽车都是雪佛兰Bolt电动汽车，并且曾在4月份表示将在今年年底停止生产Bolt。不过，通用汽车在第二季度财报会议上还出人意料地宣布将在Ultium平台上生产下一代Bolt，这凸显了平价电动汽车的重要性。

通用汽车首席执行官玛丽·博拉（Mary Barra）表示，“我们的客户喜欢现在的Bolt，它创造了创纪录的销量，并获得了业内磨轮名列前茅的客户满意度和忠诚度。对于通用和雪佛兰来说，这也是一个重要的销量来源。”

尽管汽油动力汽车的利润和需求依然强劲促使福特和通用上调了全年业绩目标，但华尔街对两家公司的电动汽车增长阵痛表示担忧，不过高管们坚称，他们的长期电动化计划最终会得到回报。Lawler坦言，“它的发展不会是一条直线，在我们前进的过程中，会经历一些曲折。”

图片来源：福特

Stellantis宣布上半年净利润增长37%，但首席执行官唐唯实（Carlos Tavares）警告，该公司的销量目标可能取决于是否有能力制造出“2.5万美元左右”的平价电动汽车（约为其目前电动汽车平均售价的一半），低于其在美国销售的任何一款汽车。

唐唯实认为，与中国汽车制造商的竞争将“极其残酷”。“他们的成本竞争力比我们高出25%。我们必须抗争。我们需要利用自己的成本优势来确保我们继续盈利，并为我们的中产阶级提供负担得起的汽车。”

他还指出，西方汽车制造商需要使用与中国竞争对手“同样的武器”，在成本较低的国家采购零部件，并与电池供应商建立合作关系，以提供能源、成本和重量的最佳组合。“这意味着我们需要提出一个采购方案，使我们能够以盈利的方式和2.5万欧元或更低的价格来销售雪铁龙New e-C3等车型。”

日元走软掩盖日本车企发展隐忧

以丰田汽车为首的日本汽车制造商第二季度的财报数据也非常亮眼。丰田汽车第二季度营收首次突破10万亿日元，超过了现代汽车集团，并且成为第一家季度营业利润突破1万亿日元大关的日本企业。丰田汽车、本田汽车和日产汽车第二季度财报显示，由于日元走软，他们的盈利超出分析师预期6%至21%。

不过，在亮眼的财报业绩背后，日本汽车制造商正面临在华销量下滑、向电动汽车转型日益艰难的挑战。

一方面，作为全球最大的汽车市场，中国市场正日益被本土厂商所主导。第二季度，日产在华零售销量下滑46%，本田下滑5%。尽管丰田汽车在华销量在第二季度有所上升，但在上半年下降了近3%。另一方面，面对日益增长的全球电动汽车市场，日本汽车制造商也迟迟没有推出具有竞争力的产品，在向电动汽车转型方面进展缓慢。

因此，对于在中国市场和电动化转型中苦苦挣扎的日本汽车制造商来说，日元走软带来的缓冲来得正是时候。

图片来源：本田

本田汽车的高管透露，本田汽车第二季度的营业利润比预期高出数百亿日元，其中约有一半也受益于日元走软。“日元不仅对美元疲软，而且对包括亚州和欧洲在内的其他货币也疲软，因此这也是利润的一部分。”日产汽车7月底则将本财年营业利润预期上调了300亿日元至5,500亿日元，日产首席财务官Stephen Ma表示，其中约200亿日元得益于日元走软。

不过，惠誉国际评级（Fitch Ratings Japan）资深董事Satoru Aoyama还指出：“如果日元保持低位，他们显然会继续受益，但这并不能抵消其他担忧。他们在中国市场举步维艰，只是没有想出立即解决中国市场问题的办法。”更何况，尽管从传统的角度来看，日元走软可以提高日本大型出口商的利润，但对于近年来不断增加海外生产的日本汽车制造商来说，日元走软已不再是一大利好。

图片来源：丰田

尽管汽车制造商的股价对日元波动反应迅速，但这些公司本身倾向于坚持对日元的保守预期。例如，丰田一直坚持其预测，即本财年日元兑美元的平均汇率为125，这是自2023年4月（美联储开始加息约一个月后）以来从未见过的水平。而8月24日的数据显示，日元兑美元汇率为144。斯巴鲁首席财务官Katsuyuki Mizuma本月早些时候表示，日元兑美元每变动1日元，就会对营业利润产生200亿日元的影响。

目前还不清楚日元疲软会持续多久。日本央行最近调整了对债券收益率的上限，引发了市场预期其最终可能退出令日元承压的超宽松政策。颇具影响力的前财务省官员Eisuke Sakakibara对路透表示，日元兑美元汇率可能在年底前升至130。斯巴鲁首席财务官Mizuma表示，斯巴鲁将其日元兑美元的预测维持在128，理由是难以预测货币走势，并指出，“我们正在密切关注汇率。”

降本和控本成为欧洲车企业绩驱动力

得益于积压订单、定价策略以及供应限制缓解等利好因素，欧洲汽车制造商的销量和业绩部分抵消了经济不确定性、通胀率高企、竞争加剧带来的负面影响。在此情况下，欧洲汽车制造商致力于通过降低和控制成本来改善甚至维持业绩。

在经济不确定性和中国市场竞争加剧等不利因素的影响下，大众汽车集团第二季度调整后营业利润低于分析师的预期；净现金流下降超过71%至2.26亿欧元。大众汽车集团首席财务官Arno Antlitz指出，“集团下半年的重点将是集中精力改善净现金流”，并且仍希望全年净现金流达到60亿至80亿欧元。他还表示，他有信心大众汽车集团今年将实现7.5%至8.5%的营业利润率。

Antlitz还希望集团旗下各品牌的成本削减计划能改善这种状况。旨在提高集团旗下品牌效率的“降本增效计划”必须在今年开始取得成效，面对日益激烈的竞争，集团没有时间可以浪费。他指出，“竞争正在加剧，客户也很谨慎。我们需要在2023年下半年实现这些计划的首批成果，使我们更具有弹性。”

由于上半年在华销量的下滑，大众汽车集团将2023年的销量目标从此前的950万辆下调至900至950万辆，并寻求在其最大的单一市场中国抵御激烈的竞争。大众汽车集团将于2024年4月举办下一个资本市场日，重点关注其在中国的战略。尽管该集团电动汽车销量目前落后于中国电动汽车制造商和特斯拉，但仍希望成为中国最大的国际汽车制造商。

大众汽车集团首席执行官Oliver Blume表示，“我们已经对大众集团进行了战略性调整和重组，并制定了明确的计划和可衡量的里程碑。对我们来说，重要的是长期、可持续的增长，注重价值而不是销量。”

图片来源：大众

相比之下，梅赛德斯-奔驰集团和宝马集团的财务业绩较为稳健。得益于畅销车型的销量提升和严格的成本控制措施，梅赛德斯-奔驰集团集团第二季度和上半年的营收和息税前利润都实现了增长，涨幅在5%至8%之间。尽管供应链和能源价格的改善有利于下半年车市的发展，但通胀率居高不下可能会继续给消费者和企业带来压力，不过，梅赛德斯-奔驰集团仍预测2023年旗下乘用车的销量和营收将与去年“持平”，调整后销售利润率在12%-14%之间。

在销量增加、有利产品组合以及积极的定价的推动下，宝马集团二季度和上半年息税前利润率均高于10%的战略目标，而二季度息税前利润更是同比大增28%。尽管外汇、供应链问题和通胀将继续带来挑战，但宝马集团预计下半年业务将呈现积极的势头，集团2023年的交付量将实现增长，并宣布上调汽车业务的2023年息税前利润率预期。

在降本方面，宝马集团将从2025年下半年开始投产新世代车型，通过采用宝马的第六代eDrive电力驱动系统和新一代锂离子电芯，总体成本可以降低50%。梅赛德斯-奔驰集团则计划采用新的直销模式，目标是到2023年底在欧洲通过新模式销售一半以上的汽车。奔驰首席执行官康林松（Ola Källenius）表示，直接向消费者出售汽车，可以帮助车企节省成本。

图片来源：雷诺

致力于“重组变革”的雷诺集团在上半年扭亏为盈，从去年同期因俄乌局势升级亏损16.8亿欧元转变为实现21.2亿欧元的净利润，主要得益于新车价格的上涨、销量的改善和成本的降低。此外，雷诺上半年营业利润率达到7.6%，创下历史最高，接近2025年的利润率目标。雷诺的目标是到2025年使利润率达到8%，并到2030年达到10%。

在电动化竞争加剧的情况下，雷诺也制定了“因时制宜”的战略目标——将电动汽车的生产成本削减40%。雷诺首席财务官Thierry Pieton指出，抵御价格竞争的最佳方式是削减开发和制造成本。此外，雷诺也在积极筹备电动汽车业务Ampere的分拆和上市计划。雷诺的目标是在今年11月1日将Ampere分拆出来，然后希望在2024年春季让Ampere上市，不过这取决于市场条件。

2023汇市回顾,强势美元如何霸屏全年!

2023汇市回顾，强势美元如何霸屏全年！回顾刚刚结束的2023，美国通胀宛如树瘤，盘根错节，“顽固不化”，全球紧缩从美联储激进加息开始，美股、美元、非美元货币在这一年里，受到的打击与承托迥异。世界现有货币体系受到强烈冲击，一边是强势美元全年霸屏，一边是非美货币满地凋零，用佛家用语说，就是“九九八一难难难抗”。而全球股市也在复杂的国际形势下波动剧烈，全球投资者情绪坐上浪头帆。正如瑞银场内交易人ArtCashin所说那样，“从新冠到俄乌，2023，我们经历了一切。”下面就让我们回顾一下2023国际汇市的波谲云诡。美股截止2023年的最后一个交易日，美股三大指数悉数惨淡收官。截至收盘，道指收跌0.22%，报33147.25点；纳指跌0.11%，报10466.48点；标普500指数跌0.25%，报3839.50点。总体上来看，2023年以来，受俄乌冲突升级、疫情反扑以及各大央行持续加息的影响，主要股指大多以两位数的幅度累跌。道指、标普、纳指三大股指遭遇2023年金融危机以来最糟糕的一年。结束3年的连涨记录，并分别累跌8.79%、19.44%和33.10%。随着能源危机的加剧，美股能源板块可以说一骑绝尘，仅看其在标普500中的表现就异常亮眼，以50%的涨幅脱颖而出。除能源股之外，医疗保健板块的表现也还不错，以34.26%的涨幅收官。其中强生、联合健康涨超5%。但与基金市场命运雷同的是，曾经的明星科技股却遭遇血洗，特斯拉累跌超65%、Meta累跌超64%，亚马逊、英伟达、英特尔、AMD、奈飞均惨遭腰斩；微软跌约29%，苹果全年累跌约28%。中概股方面，整体走低，纳斯达克中国金龙指数全年下跌24.63%。其中新能源车股跌幅领先，小鹏汽车跌幅高达80%，蔚来逗激跌近70%，理想汽车跌近38%。不过，也有些中概股业绩亮眼扒指衡，尤以在线教育板块表现突出。好未来全年累涨81%，新东方涨幅也逼近62%。欧股方面，板块形势与美股类似，万马齐喑的市场中，能源依旧是欧洲大陆最大的赢家。毕竟，截至最近，欧洲的天然气、石油等能源紧缺才可以舒一口气。在此之前，能源价格极端走势是贯穿欧洲全年的噩梦。从板块走势来看，泛欧股指斯托克600中，只有两个板块上涨，分别是矿业股所在基础资源板块和油气。其他17个板块均累跌。除了防御性板块医疗和保险以及由于欧洲债券收益率上升而收获利好的银行板块之外，其他14个板块累跌幅度均超过10%。其中，房地产、零售及科技板块分别以40%、30%和超29%的幅度领跌。欧洲经济衰退前兆初显。美元但是，在全球股债双杀之时，美元却坐上了火箭，全年演绎“飞天”绝技。美元指数以全年累涨8.19%的成绩，实现2023年一直来的最大涨幅。与美元联系紧密的大宗商品除今年上半年短暂同步之外，剩余的时间里美元几乎春做吊打主要的大类资产。然后人们惊讶的发现，俄乌冲突利好美元、美联储加息利好美元、能源危机利好美元好像全球人民遭遇的这一切全都在利好美元，不论是是空的通胀、新兴经济体的资本外流还是主权国家史无前例的债务违约和破产，岿然不动的依旧是强势的美元。仿佛有一只上帝之手在推动这一切的发展。回顾2023美元指数走势，我们可以将美元的年内走势氛围五个阶段。第一阶段：美联储发布缩表信号，为加息预热。1月中旬，美国最新公布的CPI数据破7，当月美联储发布12月货币政策会议纪要，暗示将缩表。市场接收讯号，开始预期，2023将成为美元新一轮加息元年。第二阶段：俄乌冲突爆发，地缘政治推动美元成为避险资产首选。2月24日，俄罗斯总统普京宣布在顿巴斯开展特别军事行动，随即乌克兰宣布关闭全国领空，俄乌冲突全面爆发。世界能源大国、粮食大国的开战，驱动更多避险资产进入美元怀抱。第三阶段：3月，美联储正式开启加息周期。10年期美债收益率一路飙升。利差优势，主导美元拉升。整个第二季度，美国收获果实的同时，全球各地多个经济体品尝到了恶魔狂舞的痛苦，新型市场遭遇大面积资本外流。第四阶段：能源危机爆发，世界陷入“混战”。第三季度的国际形势之复杂历史罕见。俄乌冲突衍生的供应链危机、能源危机迅速席卷全球。美国汽油价格在6月历史性突破5美元，CPI飙升至40年高位，美联储开启激进加息75基点。随后一件件惊心动魄的国际事件发生，北溪管道同一天被炸，特斯拉兑现减税承诺将英国拖入泥潭，欧元兑美元宣布跌破平价美元在血雨腥风中走上王者之路，达到本轮升值周期的顶峰。第五阶段：9月28日，美元达到114.78的20年高位，随后下跌至104.5附近。全球各地的乱局也在紧迫形势的威逼下开始强势破局，暖冬的到来让欧洲的能源紧缺有所缓解、日本透露转向信号，特拉斯下台，英国新任财政部长宣布增加税收，中国放开疫情管控非美货币终于有了反攻的机会。当然最重要的是，本轮通胀见顶了。2023年的第一周，尽管鲍威尔不停强调美联储抗击通胀的决心，多年市场总算知道，宽松的环境不远了，尽管我们可能还需要多走一段路。这一年来，非美元货币可以说吃尽了苦头。非美元货币这是一份媒体统计的2023年35类全球主要非美元货币的走势对比，我们可以看到，只有俄罗斯卢布、巴西雷亚尔、墨西哥比索和港币兑美元出现了上涨。回想这一年里全球主要货币的遭遇，不少交易员仍感到唏嘘。欧元所有的货币投资者们向来永远不会忘记2023年7月的某一天，欧元兑美元宣布跌破平价，20年来的荣誉地位荡然无存。尽管截至发文，欧元兑美元的汇率已经重新回到了平价之上，但整个惊心动魄的过程实在是令人难以忘记。回顾欧元此轮下跌的主要原因，无外乎三个方面：第一，欧洲加息相对美国起步太晚，导致欧美利差过大。第二，欧洲的高能源依赖使得俄乌冲突导致的能源紧缺，成为推动欧洲通胀的主要动力。据数据显示，今年8月时，欧洲主要国家电力期货价格同比上涨10倍。即使至今，德国依然是IMF预测中受害颇深且经济萎缩最严重的经济体。第三，欧洲经济尚未恢复至疫前水平。据统计，欧央行的加息开始于7月，分别在7、9、10、12四个月里分别加息50基点、75基点、75基点和50基点，累计加息250基点。相较于美国的425基点，尤显不够。因此，欧央行也对外表示，欧洲加息的下半场才刚刚开始。只是，恐怕进入2023年，欧洲央行决策的制定与实施不得不考虑经济衰退的程度。英镑要说年内货币惨状，英镑可是当仁不让。作为外汇市场历史最悠久的货币，英镑的地位那是“不可高声语”的。在美元成为世界霸主之前，英镑见证英国名副其实的“日不落”辉煌。但整个2023年，英镑的年内跌幅达到20%。甚至一度跌至1.0335，距离平价仅一步之遥。英镑的惨淡与英国国内的通胀高企与政局动荡有脱不开的关系。同样是通胀飙升，英国央行的动作甚至要早于美国，但年内8此会议也只是实现累计加息325基点，但通胀却比美国还要高。此外，不知道英国是今年流年不利还是政党高层巨蟹座太多以至于水逆？总之，从约翰逊政党丑闻开始，政局动荡就没消停过。约翰逊的继任者英国前首相特拉斯更是因守诺而“名留千史”。减税计划一度导致英国债市崩盘，尽管紧接着特拉斯宣布离职，英国财长亨特宣布紧急购债计划挽救了英债市于危难，但上层的动乱使得民众对于政府的信心受到打击。眼看通胀之路还有的走，但民间生活成本又在飙升，苏纳克的一举一动都不得不慎之又慎。毕竟，现在的英镑已经是弱不禁风了。日元在全球一往无前地奔赴加息之路时，日本成为唯一坚持超宽松货币政策的国家。一直以来，日本饱受通缩之苦，好不容易跳出来，绝不肯轻易回去。为了维持超宽松货币政策。日本央行行长黑田东彦宣布无限量购买日债，将日本国债收益率维持低位。美日利差越拉越大，日元开启贬值通道。进入2023年第二季度，美元的加速上涨导致了日元的加速下跌。10月日元跌破150大关，跌幅深度达到32%。日本央行开启世纪干预。9月，日本央行发布消息，称在汇市采取了直接干预手段，请投资者相信日元将获得稳定。但事实上，抛售美元的干预行为，只是治标不治本，美元可以一直涨，但日元绝对受不住一直跌。显然日本央行也深切地知道这一事实。近日，日本央行将本应在2023年4月黑田东彦离任之前进行的政策全面评估提前召开。并修改了YCC政策的执行内容。市场猜测，这或许是日本转向的信号，在下一任日本央行上任后或将结束超宽松货币政策。具体如何，我们拭目以待。人民币纵观全球主要货币，2023年年内，人民币走势尽管不如美元强势，但其稳固性绝非一般。具体来看，2023年4-5月中旬，人民币迎来第一波下跌，出现阶段性新低-6.8；8月中至10月末。进入第二波下跌周期，持续下挫，9月中旬，离岸人民币兑美元跌破7大关，10月进一步达到新低的7.3748；进入11月，人民出现大幅度反弹，于12月初收复失地，重回6字头。2023年的最后一个交易日，在岸人民币兑美元收盘报6.9514，较上一交易日上涨195点；离岸人民币兑美元收盘报6.9730，则是上涨超过了500基点。从年初延续2023的强势到年中的两波急跌再到年末的企稳回升，2023全年人民币兑美元整体呈现“稳-跌-回稳”的走势。影响人民币汇率波动的主要因素更多是外部美联储加息导致的美元强势，当然内部的经济基本面冲击、经常项目顺差规模等也是影响人民币波动的重要因素。但整体看来，2023年人民币兑美元虽有所贬值，但贬值幅度小于其他货币，汇率处于合理均衡水平，双向波动成为常态。思考与展望毫无疑问，2023对于外汇市场而言，是个交易大年。据国际清算银行10月发布的外汇交易报告看，2023年全球外汇日交易总量达到7.5万亿美元，较2023年增长14%。其中人民币份额增大最多，由4.3%增至7%，成为全球第五顺位华尔街精英们在市场预测方面遭遇滑铁卢，谁也没有想到，2023年3月的加息会是一轮狂潮的开始，美联储加息周期推动美元强势升值，成为构成全球其他经济体的重大风险。展望2023，华尔街对于今年的股市预测就要保守的多了。主流观点认为，美国经济将在今年年中陷入衰退，失业率的攀升、企业收益率下滑，估值将在上半年出现低位。但随着美联储政策的松动，美国经济有望进入恢复期，股市也将得到修正。总之，美股整体走势将呈现前低后高的趋势。摩根士丹利的观点与华尔街基本保持一致，其认为，短期美股可能会重演2023年的暴跌走势，在第一季度时触底3000-3300点，然后迎来技术性反弹，年底有望回升至3900点。相对前面的谨慎，德意志银行就显得乐观得多。他们预计2023年标普500的年终目标为4500点，至于能否实现，我们只需要保持关注。货币方面，美联储的表现依然会是2023年的主导因素。美元一般而言，强势美元受到两方面因素的支撑：美联储鹰派货币政策和美国经济状况明显优于其他经济体。IMF预测，受长达三年的疫情影响，2023年全球经济增速将由2023年的3.2%进一步放缓至2.7%。世界银行更是认为2023世界经济将走向全球性衰退。展望2023，市场上半年的主题将会从美联储转向转变为经济衰退和金融市场稳定。受避险情绪影响，美元走势或将出现反复。可能会在年中前完成下跌之前的租后以此反弹，反弹方向为110。随着美联储紧缩周期的结束，市场中心由衰退转为复苏，美元正式开启下行周期，预计年底美元指数或将回落至100左右。欧元2023非美元货币的走势同样受到美联储政策的影响。与美国不同的是，欧洲央行的加息周期尚未结束。欧央行行长拉加德强调2023欧央行将会继续保持类似50基点的加息速度展开紧缩性货币政策。并同时，在2023年3月开始以平均每月150亿欧元的速度减少资产购买计划投资组合直到第二季度末。欧洲央行管委维勒鲁瓦表示，预计2023年上半年通胀将达到峰值。不仅如此，据欧盟委员会预测，2023年欧元区财政赤字占GDP的比重将扩大至3.7%。次财政赤字占GDP比例超过欧盟《稳定与增长公约》规定的3%的成员国将从10个增加到12个。这一切都在昭示着欧洲糟糕的境地将会在2023年延续。中金表示，2023年欧洲经济或将陷入滞胀。上半年，美联储的紧缩和能源供给扰动或令欧洲陷入供需双弱的态势。不过好消息是，美联储虽无停止加息的意思，但近期以来已经在逐渐减小加息幅度。而欧央行将保持50基点的加息节奏，这将使得欧美利差逐渐收窄，欧元汇率将更快走向触底回升的道路。中金预计，2023难上半年欧元或将相较年末水平出现一定回调随后继续承压。但在美元强势周期逆转后，2023年第二季度或者更晚时候，欧元存在反弹机会。总的来说，起步艰难，但好在有一线生机。英镑至于刚刚脱离欧盟的英国来说，2023注定不好过。在过去的几个月里，看跌英镑几乎成为市场的共识。事实上，对于2023英镑的走势，大家依然持负面态度。从短期来看，英国基本面充满了不确定性。偿债成本的上升、英国家庭生活成本的高企以及政府不得不增加的赋税。这一切都让英国的经济雪上加霜，但又是不得不做的决定。经济学家在接受《金融时报》记者采访时表示，2023英国将面临G7国家中最严重、最持久的经济衰退，英镑也将继续承压。法兴银行策略师KitJuckes表示，除非发生特殊情况，否则英镑2023年的表现不会超过日元，英镑兑日元有跌至120的空间。是的，与英镑不同，2023年日本的铤而走险在年底结束，同时日本央行转向的暗示是的日元或将成为2023最坚挺的货币之一。日元我们前面说过，尽管黑田东彦表示调整YCC政策不等于转向。但对于一个数年来持续保持超宽松改货币政策的国家来说，调整的举动意义重大，市场认为这是推出YCC的征兆。日本财务省前财务官中尾武彦对该观点表示了赞同。1月17日，日本央行将举行政策会议，会上将公布对物价及经济增长的最新展望。分析师预计，日本央行或将在会上调整此前的CPI预期。如果这发生的话，那么通胀目标很可能也将随之改变，日元的波动区间也会有所不同。在之前，130-135是美元兑日元波动的常态，2023年汇率区间确定需要等到日本央行方向和意图更明显时才能重新搭建。不过毫无疑问的是，2023年日元将会产生剧烈波动。人民币人民币方面，中州期货研究研究所所长金国强表示，美联储将在上半年完成加息周期，随后于下半年进入观察期。美元指数的先跌后张，或使得人民币先升后跌。根据2023年12月30日，人民银行及国家外汇管理局发布的公告看，1月3日开始，我国银行间外汇市场交易时间延长至北京时间的次日3:00，人民币汇率中间价及浮动幅度、做市商报价等市场管理制度适用时间相应延长。这将有助于进一步拓展内外外汇市场的深度和广度，促进离岸和再按外汇市场的协调发展，进一步提升人民币资产的吸引力。同时提振人民币汇率双边震荡的稳定性。展望2023，外汇汇市影响的逐渐下降，人民币涨跌将更多受到我国经济基本面的影响。随着疫情防控措施的放开和房地产调控措施的实行，以及财政政策和货币政策的双管齐下，中国领先世界的经济复苏速度将为人民币的反弹进一步创造条件。正如1月7日，人民银行党委书记郭树清所说，境外资本的持续流入就是国际金融市场鉴定看好中国的体现。当然，人民币的复苏之路肯定会是有起有伏的。中金公司认为，第一季度由于外汇影响，人民币兑美元或将下行至7.05附近，短期内在6.60-7.2之间波动。进入第二季度，随着美莱村农户加息周期的结束，中国经济的回暖以及中国跨境收支的平稳发展，人民币汇率或将回升，年末有望收在6.7左右。综上所述，中长期看，人民币汇率将保持双向波动，整体走强。谈及2023未来趋势，人民银行刘国强表示，人民币的趋势是明确的，未来世界对于人民币的认可毫无无疑问将会不断增强。短期内，不会出现单边行情。“我们有这个实力支撑，我觉得不会出事。”“步若莲花趣步来，渐渐行至光明山”，对于投资人来说，金融市场好比战场。2023年的战场硝烟四起，但好在我们都等来了山岗的曙光。战胜的为自己喝彩，失意的为自己加油，别忘了一切的流动与起伏终将归于除夕的一桌年夜饭。2023，继续我们的征程。最后仍旧是我们最重要的提示！来让我们一起大声说三遍，外汇投资，最重要的是什么？监管！监管！监管！

日元跌了有什么影响

与此同时，2023年之后，人民币对日元汇率再次突破20关口。

作为一国货币对另一国货币的汇率，汇率在进出口贸易中的影响不言而喻。日元暴跌会对那些与日本贸易频繁的企业、行业、城市产生什么影响？

“当日元下跌时，我们盈利，这意味着我们不盈利。”上一次车主表达这样的感受，还是2023年到2023年日元汇率大幅波动的时候。2023年，这一幕再次上演。年初的时候，1万日元可以换成560元人民币左右的人民币，而今天，只值500元人民币。

不考虑商品涨价等因素，单从汇率波动的角度来看，对于一些对日贸易公司来说，国内产品可能还在生产线上，之前的外贸订单已经被汇率下跌“吃掉”，导致盈利甚至亏损。日元持续贬值。这个时候我们应该继续生产，还是应该减少订单？进退两难。

不仅是一些对日出口的加工企业，出海的游戏产业也会受到影响。

近年来，由于国内游戏市场监管趋严，很多游戏厂商都在向海外市场拓展。市场研究机构Sensor Tower的数据显示，2023年，日本手游市场收入再创新高，达到184.5亿美元。同时也是中国手机游戏的第二大市场，仅次于美国。

去年中国共有6款产品进入日本手游全年Top20榜单。按照人民币估值，这些畅销手游往往月流水上亿。简单算一下，最近一个月日元汇率的“跳水”速度对这些爆款游戏的收入有影响，可以达到几千万人民币。

然而，对于海外代购来说，创新的低汇率带来了另一番景象。小雪(化名)在日本定居后开始做代购生意。最近日元汇率下跌，部分专柜产品定价不涨。她曾多次以汇率为由高喊“买入买入”。4月23日，小雪发朋友圈说，“日元汇率低，现在买比几年前没涨价的时候便宜。”

从企业微观层面看，大幅波动的汇率会在短期内带来明显的汇兑损益，从而影响企业的营收、成本和现金流；长期来看，叠加商品的价格波动会影响企业尤其是中小企业的议价能力、成本效益和资金配置。

最近，日元贬值引起了投资者的关注。他们在投资人互动平台上询问与日本有贸易往来的上市公司：公司出口业务中是否有应对日元贬值的计划？日元贬值会对公司进口原材料产生有利影响吗？你公司在日本的资产准丛扰备好应对日元贬值了吗？

有公司回应称“公司出口业务主要以美元结算”；有公司表示，“必要时，我们会通过适时运用外汇套期保值等汇率对冲工具，将汇率波动对公司汇兑损益的影响降至最低”。

如果影响到企业，自然可能会影响到当地对日进出口贸易。

受日本国内经济疲软和外部环境影响，进入21世纪后，日元经历了多轮大幅贬值。

2003年，国家外汇管理局浙江分局内部人士撰文称，“实证分析表明，日元贬值对(浙江)对日出口有明显影响。”全省对外出口在增长的同时，对日本出口却在逐年下降。

从贸易方式来看，一般贸易抵御汇率风险的能力明显强于加工贸易。2000年和2001年浙江对日出口中一般贸易和加工贸易的比重基本持平，分别为63%和36%。到2002年上半年，随着日元贬值的负面影响加深，一般贸易比重上升，加工贸易比重下降。

从角度来看

国家外汇管理局浙江分局业内人士在文章中对此进行了分析，称机电产品和高新技术产品出口可以逆势而上，因为与纺织服装产品相比，其附加值更高，可替代性更小，更容易“重新定价”。

面对外部环境的不确定性，当地出口产业结构和产品结构的不同走势也体现在日元第二轮大幅贬稿滑值的影响上。

以大连为例。2023年，中国人民银行大连分行的几位业内人士撰文分析称，2023年9月日元对美元和人民币汇率大幅下跌。从总量上看，对农业影响不大，但服务业从中受益。对进出口贸易的影响主要集中在制造业3354，集中在占当时大连货物贸易50%左右的加工贸易。

这些加工贸易的中资企业具有“规模小，以粗加工为主，以日本为主要贸易伙伴，比较单一”的特点，分布在矿产、纺织服装、石化、食品等行业。对他们来说，“日元收汇几乎是企业全部收入，汇兑损失直接影响企业收入，部分企业出现了阶段性亏损。”"面对日元的急剧贬值，他们有些惊慌失措。"

对当地加工贸易的影响最终传导到大连全年外贸数据上。2023年，大连进出口总额保持缓慢增长，但作为最重要的贸易伙伴，大连对日本进出口额出现双降。

目前，日元已经开始了本世纪以来的又一轮大幅贬值。近期外汇市场日元对渗敬旦美元汇率创下2002年以来近20年新低；日元对人民币汇率也创下2023年以来近7年新低。

讨论这次贬值的影响，不能完全照搬以前的经验。目前对日贸易频繁的企业、场所、宏观形势已经是此起彼伏。

在企业层面，汇率波动一直影响着企业的利润。

然而，经过多年的国际贸易经验，从习惯性的“裸奔”到合理使用工具规避风险，越来越多的企业越来越意识到汇率风险的中性。

一家常年与欧洲有贸易往来的公司负责人告诉程大爷，公司虽然主要以欧洲市场为主，但设置了欧元和美元两种结算方式，还设立了金融风险部。“他们会的

测算风险，一段时间内哪种货币相对稳定，我们签订单的时候就选择哪种货币来结汇。”

更专业的对冲风险方式是利用金融衍生工具。外汇局数据显示，2023年，我国银行代客远期和期权结售汇签约额10507亿美元，较2023年增长67%，企业外汇套保率21.7%，较2023年上升4.6个百分点。在办理外汇套保业务的企业中，有八成为中小微企业。

今年4月，人民银行、外汇局还特别印发《关于做好疫情防控和经济社会发展金融服务的通知》。下一步将优化外汇和跨境人民币业务办理，提升资金结算的效率，降低贸易收支的成本，以此稳外贸、保出口。

地方层面，对日贸易的产业结构、产品结构也在发生着转变。

上述2002年国家外汇管理局浙江分局分析文章就提出，“如果单纯依靠价格竞争，汇率风险的影响是很大的。因此，需要在产品的差异性上多下功夫”，比如增加产品的技术含量、增强其不可替代性、形成较强的产品品牌等，以产品本身的差异竞争优势来减少汇率波动的负面影响。

2023年6月，国家发改委批复上海、苏州、天津、青岛、大连、成都等6座城市建设中日地方发展合作示范区。在外界看来，这是目前已经落地的有关中日合作最高级别的合作载体。按照规划，这些示范区将聚焦更高能级的产业合作，分别在节能环保产业、健康产业、高端装备制造与新材料产业、新能源产业、智能制造产业、文化创意产业，开展对日经济合作。

宏观的层面来看，多元化开发国际市场，在一定程度上也是规避汇率风险的手段。

这十余年间，东盟成为我国排名第一的进出口贸易伙伴，到2023年，日本次于东盟、欧盟和美国，排名第四。

去年，中日货物贸易总额达24020 亿元，创历史新高。今年RCEP协议生效，也将助推中日贸易的开展。不过，得益于多元化新兴市场的开发，我国对日出口、进口额度占全国比重，分别从2023年的7.7%、12.7%下降至4.9%、7.7%。

其实，汇率波动的影响，绝不仅仅只作用于简单的进出口上，而且它的影响也有一定的滞后性。从企业到地方，需要正视风险，积极应对这只太平洋西岸的“蝴蝶翅膀”。

每日经济新闻

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